清越科技3.7亿先行赔付启动

先说一个很多人都有过的时刻。

你打开交易软件，发现自己持有的某只票前面多了一个星号。价格从十几块一路往下走，你点开公司公告，满屏的"关于收到上海证券交易所《终止上市事先告知书》的提示性公告"，每句话你都认识，连起来却不知道它在说什么。

你打开客服对话框，打出"我的股票要退市了怎么办"，那边回你："请关注公司公告，有疑问请咨询开户券商。"

你又去发帖，底下有人回你："注册制的股票就是这样，赌输了怪谁。"

你心里其实已经清楚了：这钱大概回不来了。

然后你关掉软件，该上班上班，该带孩子带孩子。

我想请你先记住这个时刻，因为接下来我要讲的事，是从这个时刻的反方向出发的。

2026 年 10 月 23 日，广发证券公告：已联合立信会计师事务所、清越科技实际控制人高裕弟，正式设立"清越科技事件先行赔付专项基金"，规模 3.7 亿元，资金已足额划入监管账户。

3.7 亿元，已经到账了。 不是承诺，不是意向，是钱躺在账户里。

同样是这一天，*ST 清越这只票正等着退市。同样的这一天，很多普通投资者——包括当年 8.16 元买进、看着它跌到 1 块钱以下、最后连下单都下不了的那批人——如果他们符合条件，可以拿到一部分损失赔偿。

申报窗口从 10 月 28 日开始，到 11 月 27 日截止。整整一个月。

我想说的是：从造假被写进招股书的那一天，到赔付资金划到你的账户，中间隔了 三年十个月。

这三年十个月才是这条新闻真正的重量。

一、这 3.7 亿，是怎么凑出来的

先把账摆清楚。

2026 年 10 月 13 日，清越科技收到证监会《行政处罚决定书》（〔2026〕57 号）。认定两项违法：

其一，欺诈发行。 清越科技 2022 年 12 月 28 日登陆科创板，发行价 9.16 元/股，发行 9000 万股，募资总额 8.244 亿元。2020 年至 2022 年上半年，公司通过故意少计存货跌价准备、虚假销售芯片，分别虚增利润总额：

• 337.40 万元，占招股书披露当期利润总额的 5.56%
• 764.53 万元，占 15.58%
• 2358.16 万元，占 131.74%

131.74% 是什么意思？意思是招股说明书里那个"利润"，扣掉虚增的部分之后，数字要往反方向走。

其二，信息披露违法。 2022 年年度报告虚增利润总额 4711.56 万元，占当年披露利润总额的 108.53%；2023 年半年度报告虚增 4753.60 万元，占当期披露利润总额绝对值的 145.10%。此外 2023 年未及时披露补缴 4441.99 万元 出口退税款事项，这笔钱相当于 2022 年经审计净利润的 79.74%。

处罚结果：欺诈发行部分按非法募资金额 20% 罚款，即 1.65 亿元；信息披露部分责令改正、给予警告并罚款 700 万元。合计 1.72 亿元。

现在把这笔账和 3.7 亿放在一起看：

一家公司从二级市场募走 8.24 亿，最后要赔给投资者的，是 3.7 亿。 这两行数字之间的落差，不是一道数学题，是一条责任链的长度。

而这 3.7 亿的出资结构，是这次新闻真正的新闻点：

• 广发证券——清越科技 IPO 的保荐机构兼主承销商
• 立信会计师事务所（特殊普通合伙）——审计机构
• 高裕弟——清越科技实际控制人、法定代表人

三方联合出资。

这不是赔给谁的慈善，这是三方把自己摆到桌面上：保荐的说"我当年签字了"，审计的说"我出具了报告"，实控人说"公司是我控制的"。然后他们共同往一个账户里打钱。

据财联社统计，这是 A 股市场第六单先行赔付，也是科创板先行赔付实践中实控人参与出资的首例——在 A 股全部六单里，这同样是有史以来第一次实控人和中介机构并列出现在出资人名单上。

而它的效率，同样是史上最快的一次：距离证监会 5 月 8 日下发《行政处罚事先告知书》，只用了不到 10 个交易日，3.7 亿元就已完成足额出资并正式成立。

5 月 8 日那天，广发证券同步召开了董事会，同意主动采取先行赔付措施，并授权经营管理层推进专项基金设立。罚单还没落地，赔付方案已经在走了。

这就是"罚赔同步"——过去是"先罚完，再谈赔"，现在变成了"罚的同时，钱先到位"。

二、"三日一价"：先搞清楚你是不是适格投资者

这部分可能有点干，但它直接关系到你能不能拿到钱。请你拿张纸记一下。

四个关键日期和数字

证券虚假陈述责任纠纷里有一个专业的说法叫"三日一价"，这次清越科技案的方案把它定得明明白白：

你需要同时满足四个条件

要在 **2022 年 12 月 9 日至 2025 年 10 月 31 日（含）**期间买入清越科技股票，并且在 2025 年 10 月 31 日（含）时仍然持有，在 **2025 年 11 月 1 日（含）至 2025 年 12 月 12 日（含）**之间卖出、或者在 2025 年 12 月 12 日（含）之前根本没卖，扣除证券市场风险因素所致损失后仍存在亏损——满足这四条，你就是适格投资者。

说人话：你在招股意向书出来那天之后买过它，立案公告那天你手上还捏着，之后在暴跌期卖了或者一直拿着，并且到今天还是亏的。

谁不在名单里

以下几类不属于赔付对象：

• 证监会《行政处罚决定书》认定的责任方
• 首次公开发行前持有发行人股份的股东及关联人
• 控股股东、实际控制人及一致行动人、董事、监事、高级管理人员增持买入的股票
• 员工持股平台、回购专用证券账户持有的股票

三个申报入口，别错过截止日

申报期是 2026 年 10 月 28 日至 11 月 27 日，三条路任选其一：

1. 上交所交易系统申报——交易时间内，10 月 28 日至 11 月 27 日
2. 上交所"清越科技适格投资者先行赔付申报网站"——10 月 28 日 9:15 至 11 月 27 日 15:00 的任意时间
3. 线下申报——须于 11 月 27 日前将申请材料寄达赔付工作组，以特快专递签收日期为准

在你提交之前，可以先在投保基金公司官网的"先行赔付专栏"查询自己适格与否、赔付金额是多少。

后面还有两个日期：12 月 15 日起中国结算上海分公司开始划付赔付资金，适格投资者应在 12 月 15 日至 12 月 22 日期间查询到账情况。

专项基金存续期为成立之日起 3 个月，管理人可根据运作实际延长。

还有一条让人安心的安排：如果最终有效申报的赔付金额超过 3.7 亿，出资人将在中国结算上海分公司完成资金划付前及时补足差额。也就是说，3.7 亿是底线，不是上限。

三、真正扎心的，是那个"要钱"的选项

到这一步，事情看上去很美：钱到了，口径定了，窗口开了，一个月内申报，十二月到账。

但如果你去读一遍投保基金公司披露的管理人公告，你会发现有一句话，很多人第一遍会看漏。

同意先行赔付即表示同意与出资人和解，自愿谅解广发证券、立信会计师事务所在本案中的责任，并将索赔权利转让给出资人。同意先行赔付后不可重复索赔。

如果你不接受，可以申请仲裁或依法提起诉讼。

所以你面前其实是一道选择题：

选项 A：拿这笔快钱，和解，签字，把索赔权交出去。 选项 B：不和解，走仲裁或者诉讼，可能拿更多，也可能拿得更少，可能花的时间是三年。

这不是一个可以随便点"同意"的弹窗。

先看看时间成本是什么量级。传统证券虚假陈述诉讼周期通常在 1 到 3 年。而这次是：一个月申报，两个月后到账。

再看看一个已经跑完的样本。2023 年的紫晶存储案，2 个月完成赔付，16986 户投资者拿了 10.86 亿元，占总赔付金额 98.93%，赔付人数占总人数 97.22%，人均约 6.39 万元。

而那批投资者拿到的钱，比他们集体诉讼能拿到的只少一点点——泽达易盛案里，中证中小投资者服务中心代表 7195 名适格投资者，通过上海金融法院调解拿到了 2.8 亿余元全额赔偿。换句话说，先行赔付的效率优势是巨大的，但金额上通常并不是碾压性的。

这就是这笔钱真正的性质：

先行赔付是投资者救济的"前端加速器"，不是责任分配的"终局裁判"。

很多人在这里会误读——"券商赔了 3.7 亿，说明责任就是券商的了？"

不是。赔完之后，出资人依法受让索赔权利，有权向清越科技及其他连带责任人追偿。这次《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》第十五条写得明明白白：先行赔付主体出于追偿需要，可以在先行赔付后从投保基金公司申请获取先行赔付情况材料。

先赔、后追，构成一个完整的制度闭环。

但这里有一个我们必须诚实面对的问题

先垫 3.7 亿的那三方，追得回来吗？

看看紫晶存储案的下场。2023 年 12 月 29 日，四家中介机构赔完 10.86 亿之后，仍然和证监会签了承诺认可协议，再交 1.89 亿，承诺金合计 12.75 亿元。到了 2025 年 12 月，梅州市中级人民法院一审判决：紫晶存储犯欺诈发行证券罪，判处罚金 3700 万元；实际控制人郑穆数罪并罚，七年六个月。

罚了，判了，钱呢？追偿是一个漫长且不确定的过程。

泽达易盛案更直观。2023 年 7 月公司被强制退市后，东兴证券、天健会计、康达律所先行赔付投资者损失并向证监会缴纳款项合计约 4.93 亿元。然后呢？2025 年 8 月，上海金融法院向 39 家企业和 2 名自然人发出应诉通知书，追偿诉讼标的高达 3.72 亿元。39 被告、2 自然人，一审周期可能长达 6 个月至 1 年。

所以先看这个链条：中介机构和实控人先掏真金白银赔投资者 → 赔完了再花数年时间去追上市公司和一堆已经被强制退市、账上没钱、可能已经注销的主体。

这笔钱很大一部分可能永远追不回来。

也就是说——3.7 亿里有一部分，是三家机构在替最终责任人垫付的"明知可能收不回"的成本。

这个事实有两层含义。对投资者是好消息：不管追不追得回，钱先赔给你了，不用你去等。对市场也是好消息：让"最终责任人"和"签字的人"同时坐到桌前出资，等于让最有可能掏钱的那几个人先掏。

至于那个已经退到新三板、账上没钱的公司？它还是得付代价——证监会已经冻结了清越科技募集资金相关账户，正在对中介机构执业情况开展调查。钱走不通，罪走不通，资格走不通。

四、六单先行赔付，我们走到了第几步

清越不是第一个。这件事在 A 股已经跑了六年多。

万福生科：第一次试水（2013）

2013 年 5 月 10 日，平安证券出资 3 亿元设立"万福生科虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金"，委托投保基金公司管理，采取"先偿后追"模式。

效果：截至 2013 年 6 月 28 日，同时完成网签及有效申报、与平安证券达成有效和解的适格投资者 12756 人，占适格投资者总人数的 95.01%，支付补偿金额 178,565,084 元，占应补偿总金额的 99.56%。7 月 3 日，补偿资金已全部划付至投资者账户。

从设立到全额到账，不到两个月。

证监会当年的评价是："投资者可快速与平安证券达成和解、获得补偿，无需涉足集体诉讼及向多方诉讼等复杂的司法程序"，"在短短 60 个自然日，不用花费任何成本，就可以获得补偿资金"。

中间三单：2016 到 2023

海联讯——大股东主动出资补偿投资者的首例，4 名控股股东出资设立专项基金。

欣泰电气——中介机构设立。

紫晶存储——2023 年 5 月 26 日，中信建投证券联合致同、容诚两家会计师事务所和广东恒益律所出资设立专项基金。这是科创板首批因财务造假强制退市的案件，17471 户投资者踩在里面，两个月内 16986 户拿到钱，合计 10.86 亿。证监会称其"申报人数、赔付金额及投资者和解率均为历次先行赔付工作中最高"。

广道数字：北交所第一单（2026 年 4 月结案）

五矿证券设立 2.1 亿元专项基金，7680 名投资者获赔 1.78 亿元，赔付人数占比 95.94%，赔付金额占比 99.58%。2026 年 4 月 3 日，投保基金发布终止公告，专项基金进入清算及审计阶段。

把六单加起来看

清华大学的汤欣教授接受《证券日报》采访时算过一笔账：前五单先行赔付合计赔付投资者 5.9 万人次，赔付金额合计 17.74 亿元。 绝大多数在 2 到 3 个月内高效完成，赔付人数占比均超 95%，赔付金额占比均超 98%。

而清越这一单，把累计赔付金额推到了 21.44 亿元。至于人数，要等 11 月 27 日申报窗口关闭、投保基金公布赔付结果才知道——但从"96% 到 99% 的和解率"这个已经稳定了六年的区间看，它大概率会落在同一个数量级。

六年，21 亿多块钱。这不是一个大故事。这是一个正在变成常规动作的故事。

今天你要问的问题，已经不是"有没有人管"，而是"这个动作有多快、有多广、坑在哪"。所以 10 月 19 日证监会公布《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》——距离清越的 3.7 亿到账，只差四天。

五、监管把它写进了规则里

10 月 19 日，证监会主席吴清在 2026 金融街论坛年会上表示：证监会将制定发布《证券市场先行赔付指导意见》，促进依法、快捷、高效开展先行赔付，更好维护中小投资者合法权益。

同日，《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》公开征求意见，全文 21 条，意见反馈截止 2026 年 11 月 18 日。

这份征求意见稿里有几条，和清越案直接咬合：

第一条——适用主体明确为发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司。

第二十条——会计师事务所、律师事务所等《证券法》规定以外的主体自愿先行赔付的，可以参照适用。这一条，为立信会计师事务所这次能名正言顺地出现在出资人名单上，提供了规则依据。

第十条——先行赔付主体应当在方案中以醒目方式提示投资者接受赔付的法律后果，包括"取得先行赔付款后，对本案发行人以及其他全部连带责任人的索赔权利将完整转让给先行赔付主体"。换句话说，"签了字就等于放弃自己主张"这件事，必须写在最显眼的地方，不能藏在几十页公告里。

第十一条——先行赔付方案正式发布前，应当将拟赔付资金及时足额划入专项基金账户，投保基金公司实行专户管理、专款专用。清越案"公告前足额到账"的安排，正是踩着这条线走的。

第十五条——先行赔付后可以依法向发行人及其他连带责任人追偿；出于追偿需要，可在赔付后从投保基金公司获取赔付情况材料。

第十八条——证监会可以依法依规将先行赔付相关情况，作为行政许可审查、行政处罚裁量、证券期货市场诚信监督管理的考量因素。

这一条最有意思。它意味着先行赔付不再只是民事层面的纠纷化解工具，而是开始嵌进监管的决策。做得好，监管会记你一笔。

配套的激励也已经落地：

• 2025 年以来，证监会修订《证券公司分类监管规定》，新增条款明确：证券公司因涉嫌证券违法违规开展先行赔付、有效减轻或消除投资者损害的，具体评价标准至多扣 1 分。
• 中国证券业协会同步修订《证券行业执业声誉信息管理办法》：通过先行赔付减轻或消除对投资者违法损害的，相关处罚信息可免于记入执业声誉信息库。

"主动担责—减轻惩戒—声誉修复"。这是一套明确的正向循环。

还有第五条和第七条。第五条：投保基金公司接受委托时，应当评估先行赔付主体是否具备相应赔付能力、案件主要事实是否清楚、投资者损失计算要素是否明确、授权是否充分有效——评估不通过的，可以不接受委托，引导市场主体走司法途径定分止争。第七条：投保基金提供方案制定与实施指导、投资者损失计算、官网先行赔付专栏开设、专项基金管理一揽子全流程服务，且不收取任何费用。

不收钱。中立，免费，只做程序。

六、但有些事，钱解决不了

写到这里，我想把话题从制度拉回到人。

清越科技是个什么样的公司？

注册地在江苏省昆山市高新区晨丰路 188 号，主营 PMOLED、电子纸模组与硅基 OLED。实控人高裕弟有 20 年以上 OLED 行业经验，拿过国家技术发明一等奖。2022 年上市时，它头顶着"国家制造业单项冠军""专精特新小巨人"这些标签，2020 年 PMOLED 出货量全球第一。

公司甚至因为行业地位拿过国家技术发明一等奖和中国专利金奖。

而到了 2026 年中期，*ST 清越实现收入 2.76 亿元，归母净利润 -2.29 亿元。

2026 年 9 月 10 日，因连续 20 个交易日收盘价低于 1 元，*ST 清越触及交易类强制退市情形，9 月 11 日起停牌，同日收到上交所《终止上市事先告知书》。

这家公司从"全球第一"到"退市在即"，中间隔着的，就是招股书里那三行数字。

有一个细节我印象很深。

被立案调查后的当年 12 月，清越科技实控人高裕弟出具了《关于撤回股份回购提议并自愿承担未来上市公司一定范围民事赔偿额的承诺》——主动撤回股份回购提议，自愿承担不低于 1000 万元的民事赔偿额，作为对上市公司的捐赠，不再追偿。

当时的舆论把这件事称作"自掏腰包"，看作实控人主动安抚投资者的姿态。

八个月后（2026 年 5 月 8 日），他出现在了三方联合出资的名单上。

从"撤回回购、自愿担 1000 万"，到"联合出资 3.7 亿的其中一份"——中间发生的，是 1.72 亿罚单、强制退市、以及那份写满虚增利润的招股说明书。

这就是追责闭环的意思。 实控人不是只在刑事庭和行政处罚决定书里被追责，他要在民事上真掏钱。而且他掏的这部分，和保荐机构、审计机构掏的部分，躺在同一个账户里，发给同一批投资者。

不过，我还是要说那件钱解决不了的事：

三年十个月。

从 2022 年 12 月 9 日招股意向书披露那天算起，造假就已经写在公开文件里了。2022 年 12 月 28 日上市。2023 年财报出来的时候，里面已经写着虚增 4711.56 万元利润。2025 年 10 月 31 日立案。2026 年 10 月 13 日罚单。

这三年十个月里，套住的人不是不能走——他们能走，但他们不知道该不该走。 你不知道这家公司是不是真的有问题。你看到的是"专精特新""制造业单项冠军"。你看到的是科创板的半导体故事。你看到的是"打新中签了"。

而且即便你怀疑，在 2025 年 10 月 31 日之前，你手里没有任何可以依据的东西去退出——你只有猜测。

2025 年 10 月 31 日立案公告出来之后，情况才真正改变。而从那天到今天，又是整整一年。

一年。 这一年里，你看着它从十几块跌到 1 块以下，看着账户上浮亏变成实亏，看着它被停牌，看着它变成 *ST。你可能去客服问过，可能去过论坛，可能算过"割了会不会更亏"，可能打开过几次交易界面又退了出来。

现在，3.7 亿在账户里，窗口开到 11 月 27 日。

你等了三年十个月的东西，终于有了一个可以伸手去拿的地方。

这就是这条新闻最戳人的地方。不是"监管终于出手了"的爽感，也不是"机构要赔钱了"的解气。

而是：那三年十个月里，本来应该由制度替你承担的重量，最后是你自己扛的。 现在制度把它接过去了一部分——虽然只有一部分，虽然有条件和例外，虽然你可能已经割在了低位、已经不符合"仍持有"的条件。

最后：三件你现在就能做的事

如果你手上曾经有清越科技，或者你关心这类事：

第一，今天就去查自己是不是适格投资者。 投保基金公司官网有"先行赔付专栏"，可以直接查询适格状态和赔付金额。查询不需要成本，申报也不需要成本。窗口是 10 月 28 日到 11 月 27 日，线下申报以特快专递签收日期为准，别拖到最后几天寄信。这是最实在的一笔"该薅的羊毛"——它是制度给你的，不是市场给你的。

第二，算清楚你要的是钱还是权。 接受和解 = 一个月拿钱、放弃单独主张、索赔权转给出资人。不接受 = 可以仲裁或诉讼，时间以年计，金额未必更高，但保留自己的主张权。这不是一个道德题，是一个算账题。请按你自己的持仓成本、持有时间、能投入的时间来判断。

第三，把清越案变成下一次的检查清单。 如果你今年买过任何一只自己"说不清楚"的小盘股或科创板股，这三件事值得做一遍：

• 翻招股书或年报，找虚增利润占披露利润的比例。清越这一案里，2023 年半年报的占比是 145.10%——凡是数字大到荒谬的，反而是有人做了手脚的信号，因为没人会主动把利润做成负数还往上加。
• 看会计师事务所的审计意见。立信是签字方之一，别只看结论有没有"无保留"，看有没有带强调事项段。
• 看公司上市前后实控人、高管有没有异常承诺。高裕弟撤回股份回购提议、自愿承担 1000 万赔偿，这是一个信号，只是不是一个能靠看公告速成的信号。

最后，回到最开始那个时刻。

如果你现在正打开着某个账户，看着某只票前面带着星号——那么今天有个消息是给你的：不是所有被"退市"两个字钉死的结局，都只剩下认赔一条路。

清越科技这 3.7 亿，是 A 股历史上第一次有实控人亲自站到出资人名单里，和保荐机构、审计机构一起把钱掏出来，赔给当年买过这只票的普通人。

它不代表你一定能拿到钱——条件是硬条件，日期是硬日期，很多人是赔不上的。

但它至少证明了一件事：在这个市场里，亏掉的钱，是有可能被追回来的。 而且从现在开始，追回来的路径正在变得越来越短、越来越有章法。

10 月 28 日，窗口开一个月。

如果你符合条件，别让它关着。

参考来源

• 财联社《清越3.7亿先行赔付基金落定，首次实控人联合出资，10月28日起可申报赔付》（2026-10-23）：https://www.cls.cn/detail/2513723
• 财新《欺诈发行退市在即 清越科技3.7亿元先行赔付启动》（2026-10-23）：https://finance.caixin.com/2026-10-23/102496624.html
• 华尔街见闻《广发证券联合多方出资3.7亿元，清越科技先行赔付落地》（2026-10-23）：https://wallstreetcn.com/articles/3784338
• 新浪财经《广发证券(01776)：正式设立清越科技事件先行赔付专项基金》（2026-10-23）：https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2026-10-23/doc-iniwfmnn1854885.shtml
• 中国证监会《关于就〈证券市场先行赔付指导意见〉公开征求意见》（2026-10-19）：https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7665462/content.shtml
• 中国证监会《证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）》全文 PDF：https://www.csrc.gov.cn/csrc/c101981/c7665485/7665485/files/附件1：证券市场先行赔付指导意见（征求意见稿）.pdf
• 中国证监会《先行赔付案例：紫晶存储案》（江苏监管局）：http://www.csrc.gov.cn/jiangsu/c105409/c7568537/content.shtml
• 中国证监会《万福生科案：试水先行赔付 投资者主动维权》：https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100211/c1452059/content.shtml
• 证券时报《收到1.72亿元罚单！688496，欺诈发行、财务造假！》（2026-10-14）：https://stcn.com/article/detail/4218840.html
• 21世纪经济报道《1.72亿元！证监会开出巨额罚单》（2026-10-14）：https://21jingji.com/article/20261014/herald/f3861e5490ee8cd28d43d5e2f76bdf0e.html
• 科创板日报《*ST清越涉欺诈发行、财务造假案领1.72亿元罚单》（2026-10-14）：https://chinastarmarket.cn/detail/2504994
• 证券日报《A股第六单先行赔付将诞生 "罚赔同步"提升投保效率》：https://www.jwview.com/jingwei/html/m/05-12/670323.shtml
• 证券时报《清越科技涉嫌欺诈发行被罚，中介机构火速启动先行赔付！》：https://www.stcn.com/article/detail/3900797.html
• 上海证券交易所科创板公司详情（*ST清越 688496）：https://www.sse.com.cn/star/market/stocklist/info/company/index.shtml?COMPANY_CODE=688496
• 中国日报《市场出清提速 今年以来20家A股公司退市或锁定退市》：https://qiye.chinadaily.com.cn/a/202606/12/WS6a2b819fa310942cc49b1651.html
• 中国新闻网《证监会：紫晶存储案投资者获赔逾10亿元》（2023-12-29）：https://www.chinanews.com.cn/cj/2023/12-29/10137913.shtml

本文为新闻事件深度解读，不构成任何投资建议。涉及具体投资决策与法律权利行使，请以监管部门、交易所及中国结算发布的正式公告为准。